ExplainSpeaking: Κοινό νήμα μεταξύ της Παγκόσμιας Οικονομικής Προοπτικής του ΔΝΤ, της νομισματικής πολιτικής της RBI και της προέλευσης του Νόμπελ Οικονομικών

Η ινδική οικονομία γνώρισε μια ολόκληρη σειρά από σημαντικά ειδησεογραφικά γεγονότα την περασμένη εβδομάδα και έχει ένα γεμάτο πρόγραμμα και αυτή την εβδομάδα.

Έξω από το γραφείο της RBI στη Βομβάη

– Το ExplainSpeaking-Economy είναι ένα εβδομαδιαίο ενημερωτικό δελτίο από την Udit Misra, που παραδίδεται στα εισερχόμενά σας κάθε Δευτέρα πρωί. Κάντε κλικ εδώ για να εγγραφείτε

Αγαπητοι αναγνωστες,

Η ινδική οικονομία γνώρισε μια ολόκληρη σειρά από σημαντικά ειδησεογραφικά γεγονότα την περασμένη εβδομάδα και έχει ένα γεμάτο πρόγραμμα και αυτή την εβδομάδα.

Επιτέλους, η κυβέρνηση μπόρεσε να βρει έναν αγοραστή για την Air India, τον υπερχρεωμένο και ζημιογόνο εθνικό αερομεταφορέα. Η συμφωνία έχει πολλές επιπτώσεις όχι μόνο για την κυβέρνηση και τον νικητή πλειοδότη — Tata Sons — αλλά και για την ευρύτερη οικονομία.

Μια άλλη ελαφρώς ανακουφιστική είδηση ​​ήταν ότι ο οίκος αξιολόγησης Moody's άλλαξε την προοπτική της πιστοληπτικής ικανότητας της Ινδίας από αρνητική σε σταθερή. Οι αναγνώστες πρέπει σημειώστε ότι ο Moody's δεν έχει αλλάξει τις αξιολογήσεις της Ινδίας ως εκδότη ομολόγων· που συνεχίζει να είναι ο χαμηλότερος επενδυτικός βαθμός (Baa3). Αλλά η προοπτική έχει βελτιωθεί. Από τους τρεις μεγάλους οίκους αξιολόγησης - Standard & Poor's, Moody's και Fitch, οι οποίοι κατατάσσουν την Ινδία στη χαμηλότερη επενδυτική βαθμίδα - μόνο ο Fitch εξακολουθεί να διατηρεί αρνητικές προοπτικές.

Με απλά λόγια, αυτές οι αξιολογήσεις ενημερώνουν τους παγκόσμιους επενδυτές πόσο ασφαλές θα ήταν για αυτούς να δανείσουν χρήματα στην ινδική κυβέρνηση — και, κατ' επέκταση, στις ινδικές επιχειρήσεις. Μια χαμηλή βαθμολογία, όπως έχει η Ινδία, υποδηλώνει ότι οι επενδυτές θα ζητούσαν μεγαλύτερες ανταμοιβές (ή θα χρεώσουν υψηλότερα επιτόκια) για να αντισταθμίσουν τον υψηλότερο κίνδυνο δανεισμού στην ινδική κυβέρνηση ή σε μια ινδική εταιρεία.

Η προοπτική, από την άλλη πλευρά, αναφέρεται ουσιαστικά στις πιθανότητες να χειροτερέψει ή να βελτιώσει η βαθμολογία μιας χώρας. Μια αρνητική προοπτική πέρυσι σήμαινε ότι η αξιολόγηση της Ινδίας αναμενόταν να επιδεινωθεί περαιτέρω. Μια σταθερή προοπτική, επομένως, είναι μια βελτίωση και υποδηλώνει ότι τα οικονομικά της ινδικής κυβέρνησης βελτιώνονται. Αυτή η βελτίωση φαίνεται επίσης ότι αντανακλά τη βελτίωση της κατάστασης της υποκείμενης οικονομίας.

Ωστόσο, από την πλευρά της, η Fitch Ratings μείωσε την πρόβλεψη για την οικονομική ανάπτυξη της Ινδίας στο 8,7% για την τρέχουσα δημοσιονομική περίοδο, διατηρώντας παράλληλα τις αρνητικές προοπτικές για την έκδοση ομολόγων της Ινδίας. Υπήρξαν κάποια καλά νέα από τον Fitch, καθώς και αύξησε την πρόβλεψη για την ανάπτυξη του ΑΕΠ της Ινδίας για το FY23, δηλαδή το επόμενο οικονομικό έτος, στο 10%.

Τέλος, υπήρξε η νομισματική πολιτική της RBI, η οποία αποδείχθηκε ότι ήταν σε ευρέως αναμενόμενες γραμμές . Οι περισσότεροι αναλυτές υπέθεσαν ότι η RBI θα διατηρούσε το status quo για το επιτόκιο επαναγοράς - δηλαδή το επιτόκιο που χρεώνει η RBI στις εμπορικές τράπεζες όταν τους δανείζει χρήματα. Σε περιόδους αδύναμης οικονομικής δραστηριότητας, όπως συμβαίνει αυτή τη στιγμή, η RBI διατηρεί το επιτόκιο επαναγοράς χαμηλά για να δώσει κίνητρα για τη δημιουργία πιστώσεων —ή τη χορήγηση νέων δανείων— από τις τράπεζες.

Το μόνο πρόβλημα ήταν ότι αυτές είναι και οι στιγμές που ο πληθωρισμός ήταν αρκετά υψηλός. Ο υψηλός πληθωρισμός συνήθως αναγκάζει την RBI να κάνει το αντίθετο — να αυξήσει τα επιτόκια συμφωνιών για να μειώσει την οικονομική δραστηριότητα. Όμως, όπως έχει γράψει το ExplainSpeaking σε πολλές περιπτώσεις τον περασμένο χρόνο, η RBI έδινε προτεραιότητα στην ενίσχυση της αύξησης του ΑΕΠ, επιτρέποντας παράλληλα τις τιμές να παραμείνουν αρκετά υψηλές.

Ο λόγος ήταν ξεκάθαρος: η RBI εξακολουθεί να ανησυχεί για την ανάκαμψη της ανάπτυξης της Ινδίας. Ο Κυβερνήτης της RBI μίλησε με μεταφορές, αλλά το νόημά του ήταν ξεκάθαρο σε όλους όταν είπε ότι η RBI δεν ήθελε να κουνήσει το σκάφος όταν πλησιάζει στην ακτή και ότι, στην πραγματικότητα, υπήρχε ένα ταξίδι πέρα ​​από το να φτάσεις και στις ακτές. Με απλούστερους όρους, η RBI δεν θέλει να αυξήσει τα επιτόκια ή να μειώσει τη ρευστότητα (ή τα χρήματα που είναι διαθέσιμα στο τραπεζικό σύστημα για την επέκταση νέων δανείων) πολύ σύντομα ή πολύ απότομα, ώστε να μην βλάψει την εκκολαπτόμενη οικονομική ανάκαμψη της Ινδίας.

Αυτή η επιλογή της κεντρικής τράπεζας της Ινδίας βρίσκεται στο επίκεντρο μιας παγκόσμιας συζήτησης που είναι αναμφισβήτητα ο λόγος για τον οποίο δημιουργήθηκε το λεγόμενο Βραβείο Νόμπελ Οικονομίας - το οποίο αναμένεται να ανακοινωθεί αργότερα σήμερα.

Πρώτα όμως η παγκόσμια συζήτηση για την αντιστάθμιση ανάπτυξης-πληθωρισμού.

Στις 12 Οκτωβρίου, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο θα δημοσιεύσει την τελευταία του Παγκόσμια Οικονομική Προοπτική. Το ΔΝΤ δημοσιεύει αυτήν την έκθεση δύο φορές κάθε χρόνο —τον Απρίλιο και τον Οκτώβριο— καθώς και τακτικές ενημερώσεις σχετικά με αυτές τις προοπτικές. Διαβάστε αυτό το κομμάτι για να καταλάβετε τι είπε το ΔΝΤ ακριβώς πριν από ένα χρόνο Οκτώβριος 2020 Outlook και αυτό για να καταλάβεις πώς ήταν τα πράγματα στο Ενημέρωση Ιουλίου φέτος .

Βασική ανησυχία αυτή τη φορά θα είναι η άνοδος του πληθωρισμού σε πολλές χώρες. Από τις αρχές του 2021, ο πληθωρισμός του ονομαστικού δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) έχει αυξηθεί σε προηγμένες και αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς, λόγω της ενίσχυσης της ζήτησης, των ελλείψεων εισροών και της ραγδαίας αύξησης των τιμών των εμπορευμάτων, αναφέρει η τελευταία WEO του ΔΝΤ. Οι παρατεταμένες διαταραχές της προσφοράς, οι κραδασμοί των τιμών των βασικών εμπορευμάτων και των κατοικιών, οι πιο μακροπρόθεσμες δεσμεύσεις δαπανών και η αποδέσμευση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σημαντικά υψηλότερο πληθωρισμό από ό,τι είχε προβλεφθεί στη βασική γραμμή. Ωστόσο, η σαφής επικοινωνία, σε συνδυασμό με τις κατάλληλες νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές προσαρμοσμένες στα συγκεκριμένα πλαίσια της χώρας, θα μπορούσε να αποτρέψει τους «τρόμους για τον πληθωρισμό» από την αναχαίτιση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό, αναφέρει το ΔΝΤ σε ένα από τα κύρια κεφάλαια του φετινού WEO.

Ενημερωτικό δελτίο| Κάντε κλικ για να λάβετε τις καλύτερες επεξηγήσεις της ημέρας στα εισερχόμενά σας

Τώρα στο πιο ενδιαφέρον κομμάτι: Ποια είναι η σχέση μεταξύ των ανησυχιών μιας κεντρικής τράπεζας για τον πληθωρισμό και της προέλευσης του Βραβείου Οικονομικών Επιστημών της Sveriges Riksbank, το οποίο λανθασμένα ονομάζεται Βραβείο Νόμπελ Οικονομικών.

Το πρώτο πράγμα που πρέπει να ξέρετε για αυτό το βραβείο είναι ότι η Sveriges Riksbank είναι η κεντρική τράπεζα της Σουηδίας και είναι τα χρήματα της Riksbank - και τα 10 εκατομμύρια σουηδικές κορώνες ή 8,6 crore συνολικά - που δίνονται.

kevin gates καθαρή αξία

Στο συναρπαστικό βιβλίο τους, The Nobel Factor: The Prize in Economics, Social Democracy, and the market turn, οι Avner Offer και Gabriel Soderberg περιγράφουν λεπτομερώς την ιστορία της γέννησης του Nobel Οικονομίας.

Εδώ είναι η ουσία.

Η σουηδική κεντρική τράπεζα ξεκίνησε το βραβείο το 1968 σε μια προσπάθεια να υπονομεύσει το κυρίαρχο αφήγημα της πολιτικής οικονομίας μιας Σοσιαλδημοκρατίας. Στη σκηνή μετά τον Παγκόσμιο Πόλεμο, η Σουηδία είχε δει την άνοδο της Σοσιαλδημοκρατίας - μια πολιτική ιδεολογία που πιστεύει στην επιβολή βαριάς φορολογίας για τη χρηματοδότηση ενός εκτεταμένου κράτους πρόνοιας. Όμως, μια από τις βασικές απαιτήσεις για την επίτευξη των στόχων της σοσιαλδημοκρατίας όπως η πληρέστερη απασχόληση, η ευρέως διαδεδομένη και οικονομικά προσιτή στέγαση κ.λπ. ήταν να υπάρχουν χαμηλά επιτόκια στην οικονομία. Χρειάζονταν χαμηλά επιτόκια για να μειωθεί το κόστος δανεισμού της κυβέρνησης. Αυτό, με τη σειρά του, απαιτούσε την αφαίρεση της ανεξαρτησίας της κεντρικής τράπεζας της Σουηδίας. Το βιβλίο περιγράφει τη σφοδρή μάχη μεταξύ του Σουηδού πρωθυπουργού Tage Erlander και του Per Åsbrink, ο οποίος επιλέχθηκε από τον πρωθυπουργό για να γίνει επικεφαλής της Sveriges Riksbank. Παρόλο που ο Åsbrink ανήκε στο κυβερνών κόμμα, μόλις εντάχθηκε στην κεντρική τράπεζα, οι απόψεις του άρχισαν να αλλάζουν γρήγορα και άρχισε να βλέπει τα δεινά των κυβερνητικών πολιτικών που διατηρούσαν τα επιτόκια τεχνητά χαμηλά.

Τα πράγματα ήρθαν στο κεφάλι στις αρχές του 1957 — δύο χρόνια μετά τον διορισμό του Åsbrink. Τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο του 1957, η σοσιαλδημοκρατική κυβέρνηση πάλευε να χρηματοδοτήσει το στεγαστικό της πρόγραμμα ενόψει του περιορισμού των πιστώσεων από τις εμπορικές τράπεζες. Ένα υψηλότερο επιτόκιο θα είχε ηρεμήσει τις τράπεζες, αλλά η στέγαση θα κόστιζε περισσότερο. Στην αντιπαράθεση, οι τραπεζίτες έδειχναν να παίρνουν το πάνω χέρι. Μια πιστωτική συμπίεση θα μπορούσε να διασπάσει τον κυβερνητικό συνασπισμό και να διχάσει το Σοσιαλδημοκρατικό Κόμμα. Ο πρωθυπουργός ήταν αποφασισμένος να αγωνιστεί. Ο Åsbrink υποχώρησε και αγόρασε το στεγαστικό δάνειο της κυβέρνησης. Αλλά στις 10 Ιουλίου 1957, προκάλεσε ένα «πραξικόπημα». Χωρίς να συμβουλευτεί υπουργούς, έπεισε το διοικητικό συμβούλιο της Riksbank να περιορίσει τον κρατικό δανεισμό και να αυξήσει το προεξοφλητικό επιτόκιο κατά ένα τοις εκατό. Αυτό ξεκίνησε μια οξεία πολιτική κρίση. Ήταν άσχημα χρονικά: ο συνασπισμός με το Αγροτικό Κόμμα ήταν εύθραυστος και ο εκπρόσωπος αυτού του κόμματος στο διοικητικό συμβούλιο της Riksbank είχε αντιταχθεί στην αύξηση.

Δεν αποτελεί έκπληξη ότι ο πρωθυπουργός ήταν ενθουσιασμένος με την «ηλιθιότητα» του Åsbrink. η κυβέρνηση είχε «υποστεί μια πολύ σοβαρή απώλεια κύρους», γράφουν οι συγγραφείς.

Το πραξικόπημα του Åsbrink ήταν στην κορυφή των εφημερίδων για αρκετές ημέρες και ενθουσίασε την αντιπολίτευση. Ο εταίρος του συνασπισμού (το Αγροτικό Κόμμα) φοβόταν ότι θα έβλαπτε τους ψηφοφόρους του. Οι αντιπολιτευόμενες εφημερίδες έγραψαν ότι η κυβέρνηση κατηγορούσε τον εαυτό της για τη δημιουργία μιας «αρρωστημένης οικονομίας» που χρειαζόταν αυτό το φάρμακο. Το σοσιαλιστικό όνειρο για χαμηλά επιτόκια είχε γίνει καπνός. Ένας άλλος έγραψε ότι ο Åsbrink είχε «αποδείξει την ικανότητά του» και είχε δείξει «ότι η κεντρική τράπεζα δεν είναι κάποιο παράρτημα» στο Υπουργείο Οικονομικών, αναφέρουν οι συγγραφείς.

Εν πάση περιπτώσει, ενώ η απόλυση του Åsbrink ήταν επικίνδυνη, το κυβερνών πολιτικό κατεστημένο κατάφερε να ταπεινώσει τον Åsbrink. Μέχρι το 1958, ο πρωθυπουργός είχε ανακτήσει τον έλεγχο. Για αρκετά χρόνια μετά, τα επιτόκια δεν αυξήθηκαν και ποτέ ξανά αυτός ο κυβερνήτης δεν θα έβγαινε εκτός γραμμής. Ακολούθησε περαιτέρω αντίποινα. Η κεντρική τράπεζα αντλούσε τα έσοδά της από την κυριότητα, τους τόκους των ομολόγων που αγόραζε από το κράτος με τα χρήματα που δημιούργησε. Τα υψηλότερα επιτόκια σήμαιναν ότι τα κέρδη της τράπεζας από τον κρατικό δανεισμό πληρώθηκαν από τους Σουηδούς φορολογούμενους. Η τράπεζα παρέδιδε ένα μικρό ποσό στο Υπουργείο Οικονομικών κάθε χρόνο και το υπόλοιπο το κρατούσε σε ειδικό λογαριασμό, ο οποίος συσσωρεύτηκε σε μεγάλο απόθεμα κεφαλαίου. Το πραξικόπημα του ενός τοις εκατό είχε δημιουργήσει μια έγχυση εσόδων, αλλά το Υπουργείο Οικονομικών κινήθηκε γρήγορα για να το κόψει, αυξάνοντας το μερίδιό του στο πενταπλασιασμό.

Η έναρξη του βραβείου Sveriges Riksbank στις Οικονομικές Επιστήμες ήταν ο τρόπος του Åsbrink, σύμφωνα με τους συγγραφείς, να επιστρέψει στην κυριαρχία των Σοσιαλδημοκρατών ενώ παρίστανε τον προστάτη των επιστημών. Οι συγγραφείς υποστηρίζουν ότι το Νόμπελ Οικονομικών χρησιμοποιήθηκε για να απωθήσει τους αριστερούς οικονομολόγους και να προωθήσει αυτούς που πίστευαν στην αγορά.

Το θέμα είναι ότι, ανεξάρτητα από το αν συμφωνεί κανείς με την ανάλυση των συγγραφέων ή όχι, είναι σαφές ότι η ανεξαρτησία μιας κεντρικής τράπεζας, καθώς και οι επιλογές της, έχουν συχνά βαθιά πολιτική φύση.

Ποιος πιστεύετε ότι μπορεί να κερδίσει το Νόμπελ Οικονομικών φέτος; Γράψτε μου στο udit.misra@expressindia.com

Μείνε ασφαλής,

Udit

Μοιράσου Το Με Τους Φίλους Σου: