Εκτίμηση της θέσης του ισοζυγίου πληρωμών
Τα νέα στοιχεία της RBI για το Ισοζύγιο Πληρωμών της Ινδίας για το 2017-18 δείχνουν έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών (CAD) στα 48,72 δισ. $, το υψηλότερο από το ρεκόρ των 88,16 δισ. $ του 2012-13. Με το CAD να αναμένεται να διευρυνθεί στα 75 δισ. $ κατά τη διάρκεια αυτής της δημοσιονομικής περιόδου, πόσο ευάλωτη είναι η συνολική θέση της BoP σήμερα;
Νέο νόμισμα σε ρουπίες Ινδίας με κλειδί Τα νέα στοιχεία της RBI για το Ισοζύγιο Πληρωμών της Ινδίας για το 2017-18 δείχνουν έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών (CAD) στα 48,72 δισ. $, το υψηλότερο από το ρεκόρ των 88,16 δισ. $ του 2012-13. Με το CAD να αναμένεται να διευρυνθεί στα 75 δισ. $ κατά τη διάρκεια αυτής της δημοσιονομικής περιόδου, πόσο ευάλωτη είναι η συνολική θέση της BoP σήμερα;
bernie mac καθαρή αξία 2012
Ας ξεκινήσουμε με τα συναλλαγματικά αποθέματα. Είναι επαρκείς τώρα;
Τα συναλλαγματικά αποθέματα της Ινδίας, στα 424,55 δισεκατομμύρια δολάρια τον Μάρτιο του 2018, είναι στην πραγματικότητα τα όγδοα μεγαλύτερα στον κόσμο (μικρότερο γράφημα δεξιά). Επίσης, μπορούν να χρηματοδοτήσουν 10,9 μήνες εισαγωγών, σε σύγκριση με 7,8 μήνες τον Μάρτιο του 2014 (λίγο πριν ανέλθει η κυβέρνηση του Ναρέντρα Μόντι στην εξουσία), 7 μήνες τον Μάρτιο του 2013 (όταν υπήρχε μια κρίση mini-BoP, με το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών να χτυπά αιχμής) και 2,5 μήνες τον Μάρτιο του 1991 (που ανάγκασε τη χώρα να ζητήσει βοήθεια από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο). Οποιαδήποτε νύξη για κρίση από αυτή τη σκοπιά είναι πολύ άστοχη. Το τρέχον σεντούκι για τον πόλεμο συναλλάγματος της RBI είναι σαφώς επαρκές, τόσο για την κάλυψη των άμεσων αναγκών εισαγωγής όσο και για να αποτρέψει το τρέξιμο στη ρουπία όπως αυτό που παρατηρήθηκε κατά τον Μάιο-Αύγουστο του 2013.
Λοιπόν, όταν οι οικονομολόγοι μιλούν για τα τρωτά σημεία του BoP της Ινδίας, τι ακριβώς προσπαθούν να πουν;
Οι χώρες γενικά συσσωρεύουν αποθέματα εξάγοντας περισσότερα από αυτά που εισάγουν. Τα στοιχεία του ΔΝΤ σχετικά με τα υπόλοιπα των τρεχουσών λογαριασμών των 10 κορυφαίων κατόχων συναλλαγματικών αποθεμάτων αποκαλύπτουν ότι όλοι - εκτός από την Ινδία και τη Βραζιλία - είχαν πλεονάσματα χρόνο με τον χρόνο.
Η Ινδία είχε πάντα ελλείμματα στον εμπορικό της λογαριασμό, με την αξία των εισαγωγών αγαθών να είναι πολύ μεγαλύτερη από αυτή των εξαγωγών. Ταυτόχρονα, η χώρα απολάμβανε παραδοσιακά πλεόνασμα στον λογαριασμό των «αόρατων». Τα Invisible καλύπτουν βασικά εισπράξεις από εξαγωγές υπηρεσιών λογισμικού, εισερχόμενα εμβάσματα από μετανάστες εργαζομένους και τον τουρισμό και — από την άλλη πλευρά — πληρωμές για τόκους, μερίσματα και δικαιώματα σε ξένα δάνεια, επενδύσεις και τεχνολογία/μάρκες, εκτός από τραπεζικές, ασφαλιστικές και ναυτιλιακές υπηρεσίες . Όμως, με τα αόρατα πλεονάσματα να μην υπερβαίνουν τα εμπορικά ελλείμματα —εκτός από την τριετία από το 2001-02 έως το 2003-04 (μεγαλύτερο διάγραμμα)— είχε ως αποτέλεσμα η χώρα να καταγράφει με συνέπεια CAD.
Πώς διαχειριζόταν τότε η Ινδία όλα αυτά τα χρόνια με CAD, και μάλιστα συσσώρευσε αποθέματα;
Μια χώρα λαμβάνει συνάλλαγμα όχι μόνο από την εξαγωγή αγαθών και υπηρεσιών, αλλά και από τις ροές κεφαλαίων, είτε μέσω ξένων επενδύσεων, εμπορικών δανείων ή εξωτερικής βοήθειας. Το μεγαλύτερο διάγραμμα δείχνει ότι για τα περισσότερα χρόνια, οι καθαρές ροές κεφαλαίων στην Ινδία ήταν περισσότερες από CAD. Οι πλεονασματικές ροές κεφαλαίων έχουν, λοιπόν, μεταφερθεί σε κτιριακά αποθεματικά. Η πιο ακραία περίπτωση ήταν το 2007-08, όταν οι καθαρές εισροές ξένων κεφαλαίων, στα 107,90 δισεκατομμύρια δολάρια, ξεπέρασαν κατά πολύ το CAD των 15,74 δισεκατομμυρίων δολαρίων, οδηγώντας σε αύξηση αποθεματικών 92,16 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά τη διάρκεια ενός έτους. Ωστόσο, υπήρξαν επίσης χρόνια, όπως το 2008-09 και το 2011-12, όπου τα αποθεματικά εξάντλησαν λόγω των καθαρών εισροών κεφαλαίων που δεν ήταν επαρκείς για τη χρηματοδότηση ακόμη και του CAD.
Είναι βιώσιμο αυτό το μοντέλο; Πόσο καιρό μπορεί η Ινδία να συνεχίσει να εισάγει περισσότερα από όσα εξάγει και να αναμένει ότι το ξένο κεφάλαιο θα γεφυρώσει πλήρως το χάσμα;
janet από το schmeling
Η Ινδία και η Βραζιλία αντιπροσωπεύουν μοναδικές περιπτώσεις οικονομιών που έχουν δημιουργήσει αποθέματα σε μεγάλο βαθμό με την ισχύ του κεφαλαίου τους και όχι με το τρεχούμενο λογαριασμό του BoP. Η Ινδία είναι ακόμη πιο μοναδική επειδή το νόμισμά της, σε αντίθεση με το βραζιλιάνικο ρεάλ, είναι σχετικά σταθερό και δεν δέχεται συχνές κερδοσκοπικές επιθέσεις. Θεωρητικά, μια χώρα μπορεί να συνεχίσει να προσελκύει ροές κεφαλαίων για τη χρηματοδότηση CAD, εφόσον οι προοπτικές ανάπτυξής της θεωρούνται καλές και το επενδυτικό περιβάλλον είναι εξίσου φιλόξενο. Θα βοηθούσε, ωστόσο, εάν τέτοιες ξένες επενδύσεις κατευθύνονται επίσης προς την αύξηση των εξαγωγικών ικανοτήτων παραγωγής και υπηρεσιών της οικονομίας, σε αντίθεση με την απλή παραγωγή ή ακόμη και εισαγωγή για την εγχώρια αγορά. Μακροπρόθεσμα, αυτό μπορεί να βοηθήσει στον περιορισμό του CAD σε πιο βιώσιμα επίπεδα.
Ποιες είναι οι προοπτικές σε σχέση με το CAD και τις ροές κεφαλαίων σε αυτό το δημοσιονομικό;
Το CAD μειώθηκε απότομα από 88,16 δισεκατομμύρια δολάρια το 2012-13 σε 15,30 δισεκατομμύρια δολάρια το 2016-17, κυρίως λόγω του λογαριασμού εισαγωγών πετρελαίου της Ινδίας σχεδόν στο μισό από 164,04 δισεκατομμύρια δολάρια σε 86,87 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, το 2017-18, το CAD αυξήθηκε στα 48,72 δισεκατομμύρια δολάρια, χάρη στην αναζωπύρωση των παγκόσμιων τιμών του αργού, και αναμένεται να ξεπεράσει τα 75 δισεκατομμύρια δολάρια αυτό το δημοσιονομικό.
Υπάρχουν επίσης σημάδια επιβράδυνσης των ροών κεφαλαίων. Οι ξένοι επενδυτές χαρτοφυλακίου έχουν, από την 1η Απριλίου, καθαρές πωλήσεις αξίας 7,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις αγορές μετοχών και χρεογράφων της Ινδίας. Αυτό αποτελεί μέρος ενός ευρύτερου μοτίβου πώλησης σε όλες τις αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς, ως απάντηση στην αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ και στα σχέδια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να τερματίσει το πρόγραμμα νομισματικής τόνωσης έως το τέλος του 2018.
Η ελβετική επενδυτική τράπεζα Credit Suisse έχει προβλέψει τις καθαρές ροές κεφαλαίων προς την Ινδία για το 2018-19 στα 55 δισεκατομμύρια δολάρια, που θα είναι χαμηλότερα από το προβλεπόμενο CAD των 75 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Σε αυτήν την περίπτωση, τα αποθεματικά συναλλάγματος ενδέχεται να μειωθούν για πρώτη φορά από το 2011-12. Τα στοιχεία της RBI δείχνουν ήδη τα συνολικά επίσημα αποθεματικά στις 8 Ιουνίου στα 413,11 δισεκατομμύρια δολάρια, μια πτώση 11,43 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε σχέση με το επίπεδο του τέλους Μαρτίου 2018.
Μοιράσου Το Με Τους Φίλους Σου:
