ExplainSpeaking: Πόσο υψηλά πραγματικά επιτόκια εμποδίζουν τις επενδύσεις στην ινδική οικονομία

Από την άποψη των νέων επενδύσεων στον μεταποιητικό τομέα, τα πραγματικά επιτόκια έχουν αυξηθεί τα τελευταία δύο χρόνια.

Η επίτευξη αυτοδυναμίας θα απαιτούσε ένα τεράστιο άλμα στην παραγωγική ικανότητα της Ινδίας. (Φωτογραφία αρχείου για αναπαράσταση)

Αγαπητοι αναγνωστες,

Η ενίσχυση της μεταποίησης θεωρείται η καλύτερη ευκαιρία της Ινδίας να δημιουργήσει θέσεις εργασίας για τους χιλιάδες που εισέρχονται στην αγορά εργασίας κάθε χρόνο. Ένας από τους κεντρικούς τομείς εστίασης του Πρωθυπουργού Μόντι, από τότε που ανέλαβε, ήταν η ενίσχυση της μεταποίησης στην Ινδία. Η πρώτη του θητεία είδε μια συντονισμένη ώθηση προς αυτή την κατεύθυνση μέσω της πρωτοβουλίας Make in India.

Στη δεύτερη θητεία του, ειδικά στον απόηχο της διακοπής του Covid-19 και της αντιπαράθεσης με την Κίνα, αυτή η ώθηση έγινε μόνο πιο ολοκληρωμένη. Το Atmanirbhar Bharat Abhiyan στοχεύει να κάνει την Ινδία μια αυτοδύναμη χώρα και ωθεί αποφασιστικά προς την κατεύθυνση όπου η Ινδία παράγει - αντί να εισάγει - τα περισσότερα από τα αγαθά που χρειάζεται για τον εαυτό της.

Φυσικά, η επίτευξη αυτοδυναμίας θα απαιτούσε ένα τεράστιο άλμα στην παραγωγική ικανότητα της Ινδίας.

Για να επιτρέψει στις ινδικές επιχειρήσεις να ενισχύσουν την παραγωγική τους ικανότητα - είτε αυξάνοντας τα υπάρχοντα εργοστάσια είτε δημιουργώντας νέα εργοστάσια - η κυβέρνηση μείωσε απότομα τον εταιρικό φορολογικό συντελεστή το 2019.

Ταυτόχρονα, η κεντρική τράπεζα της Ινδίας, υπό τον διοικητή του Shaktikanta Das, πρώην γραμματέα Οικονομικών Υποθέσεων της κυβέρνησης της Ινδίας, μείωσε το βασικό επιτόκιο στην οικονομία έως και 250 μονάδες βάσης (bps) μεταξύ Φεβρουαρίου 2019 και Μαΐου 2020.

Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η RBI συνεργάστηκε επίσης με τις τράπεζες για να βελτιώσει τη μετάδοση αυτών των περικοπών στο τραπεζικό σύστημα. Τους τελευταίους 12 μήνες, για παράδειγμα, η RBI μείωσε κατά 150 bps και το MCLR (οριακό επιτόκιο δανεισμού κόστους ή το επιτόκιο που χρεώνει μια τράπεζα στον τελευταίο πελάτη που αναζητά δάνειο) μειώθηκε κατά 104 bps.

Εκ πρώτης όψεως, δεν είναι μόνο τα ονομαστικά επιτόκια που έχουν μειωθεί. ακόμη και τα πραγματικά επιτόκια έχουν μειωθεί.

Το πραγματικό επιτόκιο προκύπτει ουσιαστικά μετά την αφαίρεση του ποσοστού πληθωρισμού από το ονομαστικό επιτόκιο. Έτσι εάν το ονομαστικό επιτόκιο είναι 10% και ο πληθωρισμός είναι 8%, τότε το πραγματικό επιτόκιο θα είναι 2%.

Δεδομένου ότι η RBI στοχεύει στον πληθωρισμό λιανικής, ο οποίος υπολογίζεται από τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (CPI), είναι εύκολο να πιστέψει κανείς ότι τα πραγματικά επιτόκια μειώνονται.

εκπαίδευση Ιορδανίας Μπέλφορτ

Πραγματικό επιτόκιο (R) = Ονομαστικό επιτόκιο (N) — Ποσοστό πληθωρισμού (I)

Εάν το N μειώνεται απότομα και το I αυξάνεται - ο τελευταίος πληθωρισμός λιανικής ήταν πάνω από 6% - τότε, το R ή το πραγματικό επιτόκιο πρέπει να πέφτει.

Ένα χαμηλό πραγματικό επιτόκιο θα πρέπει να ενθαρρύνει τις επιχειρήσεις να δανείζονται περισσότερο και να κάνουν νέες επενδύσεις στην οικονομία.

Ωστόσο, τίποτα τέτοιο δεν συμβαίνει.

Γιατί;

Επειδή, κατά την κοινή αντίληψη, το ποσοστό πληθωρισμού αναφέρεται στον πληθωρισμό λιανικής (CPI) στην οικονομία — αυτός είναι ο πληθωρισμός που αντιμετωπίζουμε εσείς και εγώ ως καταναλωτές.

ExplainSpeaking: Ο αγώνας του Rajasthan θα μπορούσε να καθυστερήσει πολύ, αλλά παρακολουθήστε προσεκτικά την ακρόαση στο Rajasthan HC

Αλλά οι επιχειρήσεις δεν είναι ακριβώς όπως οι καταναλωτές. Για παράδειγμα, μια εταιρεία παραγωγής χάλυβα δεν ενδιαφέρεται καθόλου για τον πληθωρισμό στα φρούτα και τα λαχανικά. Αυτό που ενοχλεί είναι ο πληθωρισμός χονδρικής, ειδικά στον χάλυβα.

Βοηθά να σκεφτούμε τον πληθωρισμό ως δείκτη της τιμολογιακής δύναμης που απολαμβάνει μια επιχείρηση ή ένας κλάδος. Σε κάθε οικονομία, αυτή η ισχύς τιμολόγησης ποικίλλει μεταξύ των επιχειρήσεων - ας πούμε ένας παραγωγός χάλυβα, ένας κατασκευαστής απολυμαντικών, ένας καλλιεργητής λαχανικών και ένα ταξιδιωτικό γραφείο - ανάλογα με τις συνθήκες της αγοράς, όπως η ζήτηση για το προϊόν τους, η ικανότητα αποθήκευσης αποθεμάτων κ.λπ.

Έτσι, κατά τον υπολογισμό αυτού του R ή του πραγματικού επιτοκίου για μια επιχείρηση στον μεταποιητικό τομέα - ας πούμε κατασκευαστής χάλυβα ή κατασκευαστής τηλεόρασης ή αυτοκινήτων - θα ήταν παράξενο να χρησιμοποιηθεί ο πληθωρισμός λιανικής.

Δεδομένου ότι αυτά τα προϊόντα πωλούνται χονδρικά, θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί ο πληθωρισμός βάσει του δείκτη τιμών χονδρικής. Και ενώ βρισκόμαστε σε αυτό, ακόμη και στο πλαίσιο του πληθωρισμού χονδρικής, θα πρέπει να εξετάζουμε μόνο τον πληθωρισμό της μεταποίησης εκτός τροφίμων — που αλλιώς ονομάζεται core-WPI.

Το πραγματικό MCLR.

Το πραγματικό WAR (σταθμισμένο μέσο επιτόκιο δανεισμού)

Τα Διαγράμματα 1 και 2 (πηγή: Bank of America Securities) δείχνουν τι συμβαίνει με το πραγματικό επιτόκιο για τον μεταποιητικό τομέα όταν υπολογίζουμε το πραγματικό επιτόκιο χρησιμοποιώντας το core-WPI ως το ποσοστό πληθωρισμού (I) στην παραπάνω εξίσωση.

Σε αντίθεση με την κοινή αντίληψη, τα πραγματικά επιτόκια έχουν πράγματι αυξηθεί από την εποχή που η Shaktikanta Das ανέλαβε ως Διοικητής της RBI.

Το Διάγραμμα 1 απεικονίζει το πραγματικό MCLR.

Το Διάγραμμα 2 απεικονίζει το πραγματικό WALR (σταθμισμένο μέσο επιτόκιο δανεισμού). Σε αντίθεση με το MCLR, το οποίο είναι χαμηλότερο επειδή είναι για τον νεότερο δανειολήπτη, το WALR είναι το επιτόκιο που χρεώνεται σε όλα τα ανεξόφλητα δάνεια μιας τράπεζας και ως εκ τούτου είναι πολύ υψηλότερο από το MCLR.

Γιατί; Επειδή το core-WPI έχει επιβραδυνθεί ακόμη πιο γρήγορα από το ποσοστό με το οποίο έχουν μειωθεί τα ονομαστικά επιτόκια.

Εξηγείται Expressείναι τώρα σε λειτουργίαΤηλεγράφημα. Κάντε κλικ εδώ για να εγγραφείτε στο κανάλι μας (@ieexplained) και μείνετε ενημερωμένοι με τα πιο πρόσφατα

Αυτή η περίεργη κατάσταση έχει προκύψει επειδή οι ρυθμοί πληθωρισμού λιανικής και χονδρικής αποκλίνουν. Η RBI στοχεύει τον πληθωρισμό λιανικής, αλλά, όπως φαίνεται παραπάνω, το σχετικό ποσοστό πληθωρισμού που πρέπει να παρακολουθείται για την τόνωση των επενδύσεων αυτή τη στιγμή θα μπορούσε να είναι ο πυρήνας-WPI.

Σε περίπου ένα δεκαπενθήμερο, η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της RBI θα συνεδριάσει εκ νέου και θα συζητήσει πώς να τονωθεί η πίστωση στην οικονομία. Θα ήταν ενδιαφέρον να δούμε πώς ανταποκρίνεται σε αυτό το δίλημμα.

Μείνε ασφαλής.

Udit

Μοιράσου Το Με Τους Φίλους Σου: