Εξήγηση: Γιατί η RBI θέλει μέτριες αποδόσεις ομολόγων και τι σημαίνει αυτό για τους επενδυτές

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς 5,85%, 2030 υποχώρησε κατά 0,62% και έκλεισε στο 5,978% την Τετάρτη, από 6,01% την προηγούμενη ημέρα.

Κυβερνήτης του RBI Shaktikanta Das (Express Photo by Prashant Nadkar)

Την Τετάρτη, η απόφαση της Αποθεματικής Τράπεζας της Ινδίας να επιταχύνει την αγορά κρατικών τίτλων στο πλαίσιο του προγράμματος απόκτησης κρατικών τίτλων (G-SAP) οδήγησε στην πτώση της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου αναφοράς κάτω από το 6%.

Ενημερωτικό δελτίο| Κάντε κλικ για να λάβετε τις καλύτερες επεξηγήσεις της ημέρας στα εισερχόμενά σας

Πώς κινήθηκαν οι αποδόσεις των ομολόγων πρόσφατα;

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς 5,85%, 2030 υποχώρησε κατά 0,62% και έκλεισε στο 5,978% την Τετάρτη, από 6,01% την προηγούμενη ημέρα. Έκλεισε κάτω από το 6% για πρώτη φορά από τις 12 Φεβρουαρίου. Τον Απρίλιο, η RBI ξεκίνησε το G-SAP βάσει του οποίου δήλωσε ότι θα αγόραζε ομόλογα αξίας 1 lakh crore Rs το τρίμηνο Απριλίου-Ιουνίου. Μέχρι στιγμής έχει αγοράσει κρατικούς τίτλους αξίας 25.000 crore Rs (G-secs). Το 10ετές ομόλογο υποχώρησε 15 μονάδες βάσης από 6,15% τον τελευταίο ένα μήνα.

Οι κινήσεις των αποδόσεων, οι οποίες εξαρτώνται από τις τάσεις των επιτοκίων, μπορούν να οδηγήσουν σε κέρδη ή ζημίες κεφαλαίου για τους επενδυτές. Εάν ένα άτομο κατέχει ένα ομόλογο με απόδοση 6%, μια αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων στην αγορά θα μειώσει την τιμή του ομολόγου. Από την άλλη πλευρά, μια πτώση της απόδοσης των ομολόγων κάτω του 6% θα ωφελούσε τον επενδυτή καθώς η τιμή του ομολόγου θα αυξηθεί, δημιουργώντας κέρδη κεφαλαίου. Η G-SAP έχει προκαλέσει μια άμβλυνση της προκατάληψης στις αποδόσεις G-sec που συνεχίστηκε από τότε, δήλωσε ο κυβερνήτης της RBI Shaktikanta Das, ανακοινώνοντας μια νέα σειρά μέτρων για την αντιμετώπιση των επιπτώσεων της πανδημίας την Τετάρτη.

Γιατί μειώνονται οι αποδόσεις των ομολόγων;

Η πτώση των αποδόσεων των ομολόγων στην Ινδία θα μπορούσε επίσης να οφείλεται σε απότομη πτώση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων ή στην οικονομική αβεβαιότητα που προκαλείται από τον Covid-19. Όμως ο σημαντικότερος μοχλός της αγοράς ομολόγων ήταν οι παρεμβάσεις της RBI. Η ανακοίνωση ενός προγράμματος αγοράς ομολόγων - G-SAP - στις αρχές του μήνα έπαιξε κρίσιμο ρόλο στην ανατροπή του κλίματος της αγοράς, δήλωσε ο Pankaj Pathak, Διαχειριστής Αμοιβαίων Κεφαλαίων Σταθερού Εισοδήματος, Quantum Mutual Fund.

Είπε ότι η RBI συνέχισε να στέλνει ισχυρά σήματα απόδοσης ακυρώνοντας και αναθέτοντας δημοπρασίες κρατικού χρέους. Μόνο τον τελευταίο μήνα, η RBI ακύρωσε δημοπρασίες χρέους αξίας άνω των 30.000 Rs. Αν και μέρος αυτού του ποσού αντισταθμίστηκε με τη χρήση της επιλογής πράσινου παπουτσιού (επιλογή αποδοχής προσφορών για περισσότερο από το κοινοποιημένο ποσό της δημοπρασίας χρέους) σε άλλους τίτλους, η απόφαση να αγοράσει ομόλογα αξίας 35.000 crore Rs τον Μάιο θα βοηθούσε την αγορά να απορροφήσει ένα μέρος των 1,16 lakh crore δανείων της κυβέρνησης στην αγορά κατά τη διάρκεια του μήνα.

Ποιος είναι ο αντίκτυπος στις αγορές και στους επενδυτές;

Οι ειδικοί λένε ότι το δομημένο πρόγραμμα αγορών έχει ηρεμήσει τα νεύρα των επενδυτών και μείωσε τη διαφορά μεταξύ του επιτοκίου των repo και της απόδοσης του 10ετούς κρατικού ομολόγου. Η μείωση της απόδοσης είναι επίσης καλύτερη για τις αγορές μετοχών, επειδή τα χρήματα αρχίζουν να ρέουν από τις επενδύσεις χρέους προς τις επενδύσεις σε μετοχές. Αυτό σημαίνει ότι καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων μειώνονται, οι αγορές μετοχών τείνουν να υπεραποδίδουν με μεγαλύτερο περιθώριο και καθώς αυξάνονται οι αποδόσεις των ομολόγων, οι αγορές μετοχών τείνουν να παραπαίουν. Αν κοιτάξετε τα τελευταία 5 χρόνια από τα τέλη του 2012, οι αποδόσεις αναφοράς 10 ετών μειώνονται σχεδόν κατά (- 17%) και κινούνται σταθερά προς τα κάτω, παρά τους περιστασιακούς λόξυγκας. Την ίδια στιγμή, το Nifty σημειώνει άνοδο σχεδόν κατά 82%, σύμφωνα με έκθεση της Motilal Oswal.

σταθερότητα με καθαρή αξία

Λέει ότι η απόδοση των ομολόγων χρησιμοποιείται συνήθως ως το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο κατά τον υπολογισμό του κόστους του κεφαλαίου. Όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, το κόστος του κεφαλαίου αυξάνεται. Αυτό σημαίνει ότι οι μελλοντικές ταμειακές ροές προεξοφλούνται με υψηλότερο επιτόκιο. Αυτό συμπιέζει τις αποτιμήσεις αυτών των μετοχών. Αυτός είναι ένας από τους λόγους που κάθε φορά που μειώνονται τα επιτόκια από την RBI, είναι θετικό για τις μετοχές, λέει.

andy reid καθαρή αξία

Όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, είναι ένα μήνυμα ότι οι εταιρείες θα πρέπει να πληρώσουν υψηλότερο κόστος τόκων για το χρέος. Καθώς το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους αυξάνεται, ο κίνδυνος χρεοκοπίας και χρεοκοπίας αυξάνεται επίσης και αυτό συνήθως καθιστά ευάλωτες τις εταιρείες μεσαίας κεφαλαιοποίησης και υψηλής μόχλευσης.

Οι αγορές είδαν επίσης θετικά αυτά τα μέτρα (μέτρα RBI της Τετάρτης) με το BSE Sensex να αυξάνεται, ενώ οι αγορές ομολόγων έχουν δει πρόσθετες αγορές που αντικατοπτρίζονται από την πτώση των αποδόσεων της G-Sec, δήλωσε ο Madan Sabnavis, Chief Economist, Care Ratings.

Γιατί η RBI επιθυμεί να διατηρεί υπό έλεγχο τις αποδόσεις;

Η RBI στοχεύει να διατηρήσει τις αποδόσεις χαμηλότερες, καθώς αυτό μειώνει το κόστος δανεισμού για την κυβέρνηση, αποτρέποντας ταυτόχρονα οποιαδήποτε ανοδική κίνηση των επιτοκίων δανεισμού στην αγορά. Η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων θα ασκήσει πίεση στα επιτόκια στο τραπεζικό σύστημα, γεγονός που θα οδηγήσει σε αύξηση των επιτοκίων δανεισμού. Η RBI θέλει να διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά για να ξεκινήσει επενδύσεις.

Η απόδοση είχε πέσει στο χαμηλό του 5,74% στις 10 Ιουλίου πέρυσι ως αποτέλεσμα μιας σειράς μειώσεων επιτοκίων. Ωστόσο, οι αποδόσεις αυξήθηκαν στη συνέχεια και άγγιξαν το υψηλό του 6,15%. Εάν οι αποδόσεις μειωθούν, η RBI θα είναι σε θέση να μειώσει το κόστος του κρατικού δανεισμού για την περίοδο 2021-2022, το οποίο ορίζεται σε 12,05 lakh crore.

Πού κατευθύνονται οι αποδόσεις;

Οι αναλυτές λένε ότι οι πιθανές αλλαγές στην κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ και οι αποδόσεις των ομολόγων της Fed είναι οι μεγαλύτεροι παράγοντες κινδύνου για την ινδική αγορά ομολόγων το 2021. Παρά τον κίνδυνο αυτό, οι αποδόσεις των ομολόγων ενδέχεται να παραμείνουν σε στενό εύρος στο εγγύς μέλλον, υποστηριζόμενες από τις αγορές ομολόγων της RBI. Μεσοπρόθεσμα, ο πληθωρισμός και η πιθανή εξομάλυνση της νομισματικής πολιτικής θα διαδραματίσουν σημαντικότερο ρόλο στη διαμόρφωση της τροχιάς των επιτοκίων. Αναμένουμε ότι τα επιτόκια της αγοράς θα αυξηθούν σταδιακά τα επόμενα 1-2 χρόνια, δήλωσε ο Pathak της Quantum Mutual Fund.

Κατά τη διάρκεια του επεισοδίου ύφεσης του 2013, όταν ο τότε πρόεδρος της Fed των ΗΠΑ, Μπεν Μπερνάνκι, υπαινίχθηκε τη μείωση του ποσού των αγορών ομολόγων, οι αποδόσεις των ινδικών ομολόγων αυξήθηκαν και η αξία της ρουπίας κατέρρευσε μέσα σε λίγους μήνες, είπε. Η μακροοικονομική θέση και οι εξωτερικοί λογαριασμοί της Ινδίας βρίσκονται σε πολύ καλύτερη κατάσταση από ό,τι το 2013. Ωστόσο, οι ινδικές αγορές δεν θα είναι άτρωτες σε τέτοιους κραδασμούς στην παγκόσμια σφαίρα.

Μοιράσου Το Με Τους Φίλους Σου: