ExplainSpeaking: Στα 7 χρόνια της κυβέρνησης του Modi, βελτιώθηκαν τα θεμελιώδη μεγέθη της ινδικής οικονομίας;

Μεγάλοι επιχειρηματίες όπως ο πρόεδρος της CII Uday Kotak προτρέπουν την κυβέρνηση της Ένωσης να τυπώσει χρήματα και να ξοδέψει για τους φτωχούς, αλλά θα έπρεπε να το κάνει;

Ο πρωθυπουργός Narendra Modi, ο υπουργός Εσωτερικών Amit Shah και ο επικεφαλής του BJP J P Nadda στα κεντρικά γραφεία του BJP το 2019. (Express Photo: Prem Nath Pandey, Αρχείο)

[Το ExplainSpeaking Economy είναι ένα εβδομαδιαίο ενημερωτικό δελτίο από τον Udit Misra. Κάντε κλικ εδώ για να το μεταφέρετε κατευθείαν στα εισερχόμενά σας]

Το 2014, ο τότε Πρωθυπουργός του Γκουτζαράτ, Ναρέντρα Μόντι, έκανε έφοδο στην εθνική προβολή με την υπόσχεση να φέρει τον Βίκα (οικονομική ανάπτυξη) και τον Άχε Ντιν (καλύτερες μέρες). Ήρθε σε μια εποχή που η οικονομία της Ινδίας φαινόταν να έχει χάσει το δρόμο της όσον αφορά την αύξηση του ΑΕΠ, ακόμη και όταν ο πληθωρισμός λιανικής (άνοδος των τιμών) εκτοξευόταν στα ύψη και οι ιδιωτικές επενδύσεις είχαν σταματήσει.

Ανεξάρτητα από την απόδοση της οικονομίας κατά την πρώτη πενταετία, ο Μόντι επανέλαβε την επιτυχία του το 2019 επιστρέφοντας ως Πρωθυπουργός με ακόμη μεγαλύτερη εντολή.

Την προηγούμενη εβδομάδα, Η Ινδία συμπλήρωσε επτά χρόνια υπό την ηγεσία του. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι είναι ο πρώτος και μοναδικός πρωθυπουργός της Ινδίας που απολαμβάνει την άνεση της μονοκομματικής πλειοψηφίας στο ινδικό κοινοβούλιο από την έναρξη των οικονομικών μεταρρυθμίσεων το 1991. Η έλλειψη μιας τέτοιας πλειοψηφίας αναφέρθηκε συχνά ως η κύρια λόγο για την αποτυχία της Ινδίας να αξιοποιήσει τις δυνατότητές της ως οικονομική δύναμη.

Μεταξύ των υποσχέσεων του πρωθυπουργού Μόντι και των πολιτικών του εντολών, αναμενόταν ότι μεσοπρόθεσμα —η περίοδος των επτά ετών είναι πιο κοντά στο μεσοπρόθεσμο παρά βραχυπρόθεσμο— η Ινδία θα ήταν σαφώς καλύτερη όσον αφορά τις οικονομικές της επιδόσεις.

Λοιπόν, είναι;

Ίσως ο καλύτερος τρόπος για να καταλήξουμε σε ένα τέτοιο συμπέρασμα είναι να δούμε τα λεγόμενα θεμελιώδη στοιχεία της οικονομίας. Αυτή η φράση αναφέρεται ουσιαστικά σε μια δέσμη μεταβλητών σε επίπεδο οικονομίας που παρέχουν το πιο ισχυρό μέτρο για την υγεία μιας οικονομίας. Γι' αυτό, σε περιόδους οικονομικών αναταραχών, ακούς συχνά πολιτικούς ηγέτες να καθησυχάζουν το κοινό ότι τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας είναι υγιή.

Τέτοιες μεταβλητές περιλαμβάνουν μέτρα όπως το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν, το ποσοστό ανεργίας, το ποσοστό πληθωρισμού, το δημοσιονομικό έλλειμμα της κυβέρνησης (αντιπρόσωπος για την υγεία των κρατικών οικονομικών), τα επιτόκια αποταμίευσης και επενδύσεων στην οικονομία, η σχετική αξία του εγχώριου νομίσματος έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, το ισοζύγιο πληρωμών, το επίπεδο φτώχειας και ανισότητας κ.λπ.

wanda ανθεκτική καθαρή αξία

Ας δούμε τα πιο σημαντικά.

Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν: Σε αντίθεση με την αντίληψη που υποστηρίζει η κυβέρνηση της Ένωσης, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ ήταν ένα σημείο αυξανόμενης αδυναμίας τα τελευταία πέντε από τα τελευταία επτά χρόνια.

Κοιτάξτε το παρακάτω διάγραμμα που παρέχεται στην ετήσια έκθεση της Reserve Bank of India ή της RBI για το FY21 που κυκλοφόρησε στις 27 Μαΐου. Το γράφημα χαρτογραφεί τα σημεία καμπής στην ιστορία ανάπτυξης της Ινδίας.

Το Διάγραμμα χαρτογραφεί τα σημεία καμπής στην ιστορία ανάπτυξης της Ινδίας.

Δύο πράγματα ξεχωρίζουν.

Μετά την πτώση στον απόηχο της Παγκόσμιας Χρηματοπιστωτικής Κρίσης, η ινδική οικονομία ξεκίνησε την ανάκαμψή της τον Μάρτιο του 2013 — περισσότερο από ένα χρόνο πριν αναλάβει η κυβέρνηση Μόντι.

Αλλά το πιο σημαντικό, αυτή η ανάκαμψη μετατράπηκε σε κοσμική επιβράδυνση της ανάπτυξης από το τρίτο τρίμηνο (Οκτώβριος έως Δεκέμβριος) του 2016-17. Αν και η RBI δεν το δηλώνει, η απόφαση της κυβέρνησης Μόντι να απονομιμοποιήσει το 86% του νομίσματος της Ινδίας μέσα σε μια νύχτα στις 8 Νοεμβρίου θεωρείται από πολλούς ειδικούς ως το έναυσμα που οδήγησε την ανάπτυξη της Ινδίας σε μια καθοδική σπείρα.

Καθώς οι κυματισμοί της απονομισματοποίησης και ο κακώς σχεδιασμένος και βιαστικά εφαρμοσμένος Φόρος Αγαθών και Υπηρεσιών (GST) εξαπλώθηκαν σε μια οικονομία που ήδη αντιμετώπιζε τεράστια επισφαλή δάνεια στο τραπεζικό σύστημα, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ μειώθηκε σταθερά από πάνω από 8% το FY17 σε περίπου 4% το FY20, λίγο πριν χτυπήσει ο Covid-19.

Τον Ιανουάριο του 2020, καθώς η αύξηση του ΑΕΠ έπεσε σε χαμηλό 42 ετών (σε όρους ονομαστικού ΑΕΠ), ο πρωθυπουργός Μόντι εξέφρασε αισιοδοξία, δηλώνοντας: Η ισχυρή απορροφητική ικανότητα της ινδικής οικονομίας δείχνει τη δύναμη των βασικών θεμελιωδών μεγεθών της ινδικής οικονομίας και της ικανότητα αναπήδησης.

Όμως, όπως έδειξε η ανάλυση - πριν καν ο Covid κηρυχθεί παγκόσμια πανδημία - το Τα θεμελιώδη μεγέθη της ινδικής οικονομίας ήταν ήδη αρκετά αδύναμα .

Συνολικά, αν κοιτάξει κανείς το πρόσφατο παρελθόν (δείτε το διάγραμμα παρακάτω), το πρότυπο ανάπτυξης του ΑΕΠ της Ινδίας έμοιαζε με ανεστραμμένο V ακόμη και πριν ο Covid-19 χτυπήσει την οικονομία.

Το μοτίβο ανάπτυξης του ΑΕΠ της Ινδίας έμοιαζε με ανεστραμμένο V ακόμη και πριν ο Covid-19 χτυπήσει την οικονομία.

Το απόγευμα της Δευτέρας, το Υπουργείο Στατιστικής και Εφαρμογής Προγραμμάτων (MoSPI) θα δημοσιεύσει την τελευταία του αξιολόγηση για την αύξηση του ΑΕΠ το FY21 (2020-21) — το έτος που είδε τον αντίκτυπο του Covid-19. Μπορείτε να διαβάσετε την ανάλυση του ExplainSpeaking σχετικά με το ΑΕΠ του 21ου έτους στην ενότητα Επεξήγηση του IndianExpress.com την Τρίτη (1 Ιουνίου).

Κατά κεφαλήν ΑΕΠ: Συχνά, βοηθάει να δούμε το κατά κεφαλήν ΑΕΠ, το οποίο είναι το συνολικό ΑΕΠ διαιρούμενο με τον συνολικό πληθυσμό, για να κατανοήσουμε καλύτερα πόσο καλά τοποθετείται ένας μέσος άνθρωπος σε μια οικονομία. Αλλά και εδώ, η Ινδία έχει χάσει. Μια ενδεικτική περίπτωση είναι Μπαγκλαντές .

Ποσοστό ανεργίας: Αυτός είναι ένας άλλος θεμελιώδης παράγοντας. Εδώ τα νέα είναι ίσως τα χειρότερα από όλα. Πρώτα ήρθε η είδηση ​​ότι το ποσοστό ανεργίας της Ινδίας, ακόμη και σύμφωνα με τις έρευνες της ίδιας της κυβέρνησης, ήταν σε υψηλό 45 ετών το 2017-18 - το έτος μετά την απονομισματοποίηση και εκείνο που είδε την εισαγωγή του GST. Στη συνέχεια, το 2019 ήρθε η είδηση ​​ότι μεταξύ 2012 και 2018, ο συνολικός αριθμός των Οι απασχολούμενοι μειώθηκαν κατά 9 εκατομμύρια — η πρώτη τέτοια περίπτωση μείωσης της συνολικής απασχόλησης στην ιστορία της ανεξάρτητης Ινδίας.

Σε αντίθεση με τον κανόνα του ποσοστού ανεργίας 2%-3%, η Ινδία άρχισε να παρατηρεί τακτικά ποσοστά ανεργίας κοντά στο 6%-7% τα χρόνια που προηγήθηκαν του Covid-19. Η πανδημία, φυσικά, χειροτέρευσε σημαντικά τα πράγματα.

Με αδύναμες προοπτικές ανάπτυξης, ανεργία είναι πιθανό να είναι ο μεγαλύτερος πονοκέφαλος για τον πρωθυπουργό Μόντι στο υπόλοιπο της τρέχουσας θητείας του.

Ρυθμός πληθωρισμού: Τα πρώτα τρία χρόνια, η κυβέρνηση Μόντι επωφελήθηκε σε μεγάλο βαθμό από τις πολύ χαμηλές τιμές του αργού πετρελαίου. Αφού παρέμεινε κοντά στα 110 δολάρια το βαρέλι κατά τη διάρκεια του 2011 έως το 2014, οι τιμές του πετρελαίου μειώθηκαν γρήγορα σε μόλις 85 δολάρια το 2015 και κάτω από (ή περίπου) 50 δολάρια το 2017 και το 2018.

Από τη μια πλευρά, η ξαφνική και απότομη πτώση των τιμών του πετρελαίου επέτρεψε στην κυβέρνηση να τιθασεύσει πλήρως τον υψηλό πληθωρισμό λιανικής στη χώρα, ενώ από την άλλη, επέτρεψε στην κυβέρνηση να εισπράξει πρόσθετους φόρους στα καύσιμα.

που είναι φίλη του chandler riggs

Αλλά από το τελευταίο τρίμηνο του 2019, η Ινδία αντιμετωπίζει υψηλό και επίμονο πληθωρισμό λιανικής. Ακόμη και η καταστροφή της ζήτησης λόγω του lockdown Covid δεν μπόρεσε να την σβήσει πληθωριστική έκρηξη . Η Ινδία ήταν μια από τις λίγες χώρες - μεταξύ συγκρίσιμων προηγμένων και αναδυόμενων οικονομιών της αγοράς - που έχει δει τον πληθωρισμό να κινείται σταθερά πάνω ή κοντά στο Το όριο της RBI από αργότερα το 2019 .

Στο μέλλον, ο πληθωρισμός είναι μια μεγάλη ανησυχία για την Ινδία. Αυτός είναι ο λόγος που η RBI αναμένεται να διατηρήσει τα επιτόκια στην επερχόμενη αναθεώρηση της πιστωτικής της πολιτικής στις 4 Ιουνίου.

Ένας εργάτης ξεφορτώνει σακιά με σιτηρά σε ένα κατάστημα στην αγορά Chandni Chowk στο Νέο Δελχί.

Δημοσιονομικό έλλειμμα: Το δημοσιονομικό έλλειμμα είναι ουσιαστικά ένας δείκτης της υγείας των κρατικών οικονομικών και παρακολουθεί το ποσό των χρημάτων που πρέπει να δανειστεί μια κυβέρνηση από την αγορά για να καλύψει τα έξοδά της.

Συνήθως υπάρχουν δύο μειονεκτήματα του υπερβολικού δανεισμού. Πρώτον, ο κρατικός δανεισμός μειώνει τα επενδυτικά κεφάλαια που είναι διαθέσιμα για δανεισμό των ιδιωτικών επιχειρήσεων (αυτό ονομάζεται παραγκωνισμός του ιδιωτικού τομέα). Αυτό ανεβάζει επίσης την τιμή (επιτόκιο) για τέτοια δάνεια.

Δεύτερον, οι πρόσθετοι δανεισμοί αυξάνουν το συνολικό χρέος που πρέπει να αποπληρώσει η κυβέρνηση. Τα υψηλότερα επίπεδα χρέους συνεπάγονται υψηλότερο ποσοστό των κρατικών φόρων που πρόκειται να αποπληρώσουν παλαιότερα δάνεια. Για τον ίδιο λόγο, συνεπάγονται επίσης υψηλότερο επίπεδο φόρων.

Εκ πρώτης όψεως, τα επίπεδα δημοσιονομικού ελλείμματος της Ινδίας ήταν λίγο περισσότερα από τα καθορισμένα πρότυπα, αλλά, στην πραγματικότητα, ακόμη και πριν από την Covid, ήταν ανοιχτό μυστικό ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα ήταν πολύ περισσότερο από αυτό που παραδέχτηκε δημόσια η κυβέρνηση . Στον προϋπολογισμό της Ένωσης για το τρέχον οικονομικό έτος, η κυβέρνηση παραδέχτηκε ότι είχε υποβάλει το δημοσιονομικό έλλειμμα σχεδόν 2% του ΑΕΠ της Ινδίας .

Ρουπία έναντι δολαρίου: Η συναλλαγματική ισοτιμία του εγχώριου νομίσματος με το δολάριο ΗΠΑ είναι μια ισχυρή μέτρηση για την αποτύπωση της σχετικής ισχύος της οικονομίας. Ένα δολάριο ΗΠΑ άξιζε 59 Rs όταν ο Μόντι ανέλαβε πρωθυπουργός. Επτά χρόνια αργότερα, είναι πιο κοντά στις 73 Rs. Η σχετική αδυναμία της ρουπίας αντανακλά τη μειωμένη αγοραστική δύναμη του ινδικού νομίσματος.

Αυτές ήταν μερικές, όχι όλες, από τις μετρήσεις που συχνά χαρακτηρίζονται ως τα θεμελιώδη στοιχεία μιας οικονομίας.

Σε σχετικό σημείωμα, εξετάζοντας την κακή κατάσταση της οικονομίας, ο Uday Kotak, πρόεδρος της CII και MD της Kotak Mahindra Bank προέτρεψε την κυβέρνηση να επεκτείνει τους ισολογισμούς της — εκτυπώστε χρήματα — και ξοδέψτε.

Η ιδέα είναι απλή. Υπό αυτές τις συνθήκες, οι άνθρωποι συγκρατούνται από το να ξοδέψουν χρήματα. Εν μέρει αυτό έχει να κάνει με απώλειες θέσεων εργασίας και μειωμένα εισοδήματα και εν μέρει λόγω της ανησυχίας για μελλοντικές δαπάνες υγειονομικής περίθαλψης.

Αλλά η ιδιωτική καταναλωτική ζήτηση είναι η μεγαλύτερη κινητήρια δύναμη της αύξησης του ΑΕΠ — αντιπροσωπεύει περίπου το 55% της συνολικής ζήτησης. Είχε ήδη παραπαίει μέχρι το 2019 (πριν χτυπήσει ο Covid). Η κατάρρευσή του μετά την Covid υποδηλώνει ότι οι επιχειρήσεις δεν έχουν λόγο να επενδύσουν – οι υπάρχουσες ικανότητές τους δεν αξιοποιούνται πλήρως. Υπάρχει πραγματικός κίνδυνος η κερδοφορία των επιχειρήσεων να δυσκολευτεί τα επόμενα χρόνια λόγω της χαμηλής ζήτησης.

Αλλά, εάν η κυβέρνηση επρόκειτο να τυπώσει χρήματα και να τα ξοδέψει για τους φτωχούς και τους άπορους, αυτή η βαθύτερη κρίση μπορεί να αποφευχθεί.

Μια γυναίκα και ένα παιδί βγαίνουν από ένα μουσικό κατάστημα καθώς εμφανίζεται μια επιγραφή σε έναν όροφο κάτω που εκκενώθηκε από τον ενοικιαστή πρόσφατα στο Μπανγκαλόρ

Πρέπει η κυβέρνηση να τυπώσει χρήματα; Αν ναι, τότε γιατί δεν το έκανε ήδη; Ποιο είναι το μειονέκτημα της εκτύπωσης χρημάτων; Για να κατανοήσετε αυτό το ζήτημα, διαβάστε αυτήν την επεξήγηση που γράφτηκε την ίδια εποχή πέρυσι που διατυπώνονταν παρόμοιες απαιτήσεις.

Το κύριο επιχείρημα κατά της εκτύπωσης χρήματος δεν αφορά τόσο την έναρξή του όσο το τέλος του.

Είναι αλήθεια ότι με την εκτύπωση χρήματος, η κυβέρνηση μπορεί να ενισχύσει τη συνολική ζήτηση σε μια εποχή που η ιδιωτική ζήτηση έχει πέσει — όπως έχει σήμερα.

Υπάρχει όμως ένας πολιτικός κίνδυνος. Τι κι αν οι πολιτικοί στην εξουσία δεν σταματήσουν να τυπώνουν αρκετά σύντομα; Εάν συμβεί αυτό, τότε αυτό το εργαλείο θα σπείρει τους σπόρους για μια άλλη κρίση.

Να πώς: Οι κρατικές δαπάνες που χρησιμοποιούν αυτά τα νέα χρήματα ενισχύουν τα εισοδήματα και αυξάνουν την ιδιωτική ζήτηση στην οικονομία. Έτσι, τροφοδοτεί τον πληθωρισμό. Μια μικρή αύξηση του πληθωρισμού είναι υγιής καθώς ενθαρρύνει την επιχειρηματική δραστηριότητα. Αλλά αν η κυβέρνηση δεν σταματήσει εγκαίρως, όλο και περισσότερα χρήματα πλημμυρίζουν την αγορά και δημιουργούν υψηλό πληθωρισμό.

Και εδώ είναι το σημαντικό κομμάτι: Εφόσον ο πληθωρισμός αποκαλύπτεται με καθυστέρηση, είναι συχνά πολύ αργά πριν οι κυβερνήσεις συνειδητοποιήσουν ότι έχουν υπερδανειστεί. Ο υψηλότερος πληθωρισμός και το υψηλότερο δημόσιο χρέος παρέχουν λόγους για μακροοικονομική αστάθεια.

Αλλά αυτή η απαίτηση της ινδικής επιχειρηματικής τάξης εγείρει επίσης το ερώτημα: Γιατί παρόμοιες εκκλήσεις στο παρελθόν αποδοκιμάστηκαν ως πολιτική του χιούμορ;

Ναι, ο Covid είναι μια εξαιρετικά δύσκολη περίοδος, αλλά ακόμα και όταν η Ινδία αναπτύσσεται κατά 6%-7%, εκατομμύρια ζουν σε άθλια φτώχεια. Αξίζει να αναρωτηθούμε γιατί η ίδια πρόταση πολιτικής είναι η πολιτική του dole σε ένα σημείο και η οικονομία της σοφίας σε ένα άλλο.

Γράψτε μου με τις απορίες και τις προτάσεις σας στο udit.misra@expressindia.com

Μείνε ασφαλής,

Udit

Μοιράσου Το Με Τους Φίλους Σου: