Εξήγησε: Τι είναι τα κρατικά ομόλογα και ποιοι είναι οι κίνδυνοι και τα οφέλη τους; - Οκτώβριος 2022

Η τρέχουσα διαμάχη σχετίζεται με τα κρατικά ομόλογα της Ινδίας που θα διακινούνται σε ξένες χώρες και θα είναι εκφρασμένα σε ξένα νομίσματα. Τόσο το αρχικό ποσό του δανείου όσο και η τελική πληρωμή θα είναι είτε σε δολάρια ΗΠΑ είτε σε κάποιο άλλο συγκρίσιμο νόμισμα.

κρατικά ομόλογα, κρατικά ομόλογα Ινδία, κίνδυνοι κρατικών ομολόγων, τι είναι τα κρατικά ομόλογα, επεξηγούνται οι κίνδυνοι κρατικών ομολόγων, κρατικά ομόλογα, Express ExplainedΟ εκδότης ενός ομολόγου υπόσχεται να επιστρέψει ένα σταθερό χρηματικό ποσό κάθε χρόνο μέχρι τη λήξη της προθεσμίας, οπότε ο εκδότης επιστρέφει το αρχικό ποσό στον αγοραστή.

Στην παρθενική της ομιλία για τον προϋπολογισμό νωρίτερα αυτό το μήνα, η υπουργός Οικονομικών Nirmala Sitharaman ανακοίνωσε κάτι που κανένας προηγούμενος ΥΠΕΞ δεν είχε κάνει. Είπε ότι η ινδική κυβέρνηση θα αρχίσει να αντλεί μέρος του ακαθάριστου προγράμματος δανεισμού της σε εξωτερικές αγορές σε εξωτερικά νομίσματα. Σύμφωνα με τις περισσότερες αναφορές, αυτού του είδους ο δανεισμός είναι πιθανό να ξεκινήσει τον Οκτώβριο με το αρχικό ποσό των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, αυτή η ιδέα δεν πήγε καλά με αρκετούς κορυφαίους οικονομολόγους, όπως ο πρώην κυβερνήτης της RBI, Raghuram Rajan, οι οποίοι υπογράμμισαν τους λόγους για τους οποίους οι προηγούμενες κυβερνήσεις απέμεναν από τη συγκέντρωση δανείων στο εξωτερικό σε ξένα νομίσματα.



Ο τελευταίος οικονομολόγος που προειδοποιεί την κυβέρνηση είναι ο Rathin Roy, ο οποίος δεν είναι μόνο διευθυντής του Εθνικού Ινστιτούτου Δημόσιων Οικονομικών και Πολιτικής (μια κυβερνητική δεξαμενή σκέψης) αλλά και μέλος του Οικονομικού Συμβουλευτικού Συμβουλίου του Πρωθυπουργού. Θα έδινα πολύ προσεκτική προσοχή σε αυτά που λένε πολλοί Διοικητές της Αποθεματικής Τράπεζας…, είπε ο Ρόι κατά τη διάρκεια δημόσιας εκδήλωσης τη Δευτέρα.

Τι ακριβώς είναι τα κρατικά ομόλογα;





Ένας δεσμός είναι σαν ένα IOU. Ο εκδότης ενός ομολόγου υπόσχεται να επιστρέψει ένα σταθερό χρηματικό ποσό κάθε χρόνο μέχρι τη λήξη της προθεσμίας, οπότε ο εκδότης επιστρέφει το αρχικό ποσό στον αγοραστή. Όταν μια κυβέρνηση εκδίδει ένα τέτοιο ομόλογο ονομάζεται κρατικό ομόλογο.

Τυπικά, όσο πιο ισχυρή οικονομικά μια χώρα, τόσο πιο σεβαστό είναι ο κρατικός της δεσμός. Μερικά από τα πιο γνωστά κρατικά ομόλογα είναι τα Treasuries (των Ηνωμένων Πολιτειών), τα Gilts (της Βρετανίας), τα OATS (της Γαλλίας), τα Bundesanleihen ή Bunds (της Γερμανίας) και τα JGBs (της Ιαπωνίας).



Και ποιο είναι το επίμαχο κομμάτι;

Η τρέχουσα διαμάχη σχετίζεται με τα κρατικά ομόλογα της Ινδίας που θα διακινούνται σε ξένες χώρες και θα είναι εκφρασμένα σε ξένα νομίσματα. Με άλλα λόγια, τόσο το αρχικό ποσό του δανείου όσο και η τελική πληρωμή θα είναι είτε σε δολάρια ΗΠΑ είτε σε κάποιο άλλο συγκρίσιμο νόμισμα. Αυτό θα διαφοροποιούσε αυτά τα προτεινόμενα ομόλογα είτε από κρατικούς τίτλους (ή από G-secs, όπου η ινδική κυβέρνηση συνάπτει δάνεια εντός της Ινδίας και σε ρουπίες Ινδίας) είτε από ομόλογα Masala (όπου οι ινδικές οντότητες - όχι η κυβέρνηση - συγκεντρώνουν χρήματα στο εξωτερικό σε όρους ρουπίας).



Η διαφορά μεταξύ της έκδοσης ενός ομολόγου σε ρουπίες και της έκδοσής του σε ξένο νόμισμα (ας πούμε σε δολάριο ΗΠΑ) είναι η επίπτωση του συναλλαγματικού κινδύνου. Εάν το δάνειο είναι σε δολάρια και η ρουπία αποδυναμωθεί έναντι του δολαρίου κατά τη διάρκεια της θητείας του ομολόγου, η κυβέρνηση θα πρέπει να επιστρέψει περισσότερες ρουπίες για να επιστρέψει το ίδιο ποσό δολαρίων. Εάν, ωστόσο, το αρχικό δάνειο εκφράζεται σε ρουπίες, τότε η αρνητική επίπτωση θα είναι για τον ξένο επενδυτή.

Διαβάστε | Τα τοπικά ομόλογα της Ινδίας λατρεύουν το σχέδιο του Μόντι να πουλήσει χρέος στο εξωτερικό




πόσο αξίζει ο danny devito

Για παράδειγμα, φανταστείτε δύο εκδόσεις 10ετών κρατικών ομολόγων από την Ινδία: η μία για 100 $ στις ΗΠΑ και η άλλη για 7.000 Rs στην Ινδία. Για λόγους απλότητας, ας υποθέσουμε ότι η ισοτιμία είναι 70 Rs προς ένα δολάριο. Ως εκ τούτου, τη στιγμή της έκδοσης, και οι δύο τιμές είναι ίδιες. Τώρα ας υποθέσουμε ότι η συναλλαγματική ισοτιμία χειροτερεύει για την Ινδία και πέφτει στις 80 Rs το δολάριο στο τέλος της θητείας. Στην πρώτη περίπτωση, η ινδική κυβέρνηση θα έπρεπε να πληρώσει 8.000 Rs (αντί για 7.000 Rs που πήρε αρχικά) για να εκπληρώσει την υποχρέωσή της σε δολάρια. Στη δεύτερη περίπτωση, θα πλήρωνε 7.000 Rs και ο δανειστής θα ήταν βραχυπρόθεσμος καθώς αυτά τα 7.000 Rs θα ισούνται με μόλις 87,5 $ στο τέλος της θητείας. Γι' αυτό, εάν η συναλλαγματική ισοτιμία αναμένεται να επιδεινωθεί, προτιμώνται τα κρατικά ομόλογα σε εγχώριο νόμισμα.

Λοιπόν, γιατί η Ινδία δανείζεται σε εξωτερικές αγορές σε εξωτερικό νόμισμα;



Υπάρχουν πολλοί λόγοι. Πιθανώς το μεγαλύτερο από αυτά είναι ότι ο εγχώριος δανεισμός της ινδικής κυβέρνησης παραγκωνίζει τις ιδιωτικές επενδύσεις και αποτρέπει την πτώση των επιτοκίων ακόμη και όταν ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει και η RBI μειώνει τα επιτόκια. Εάν η κυβέρνηση επρόκειτο να δανειστεί μερικά από τα δάνειά της εκτός Ινδίας, θα απομείνουν επενδυτικά χρήματα για να δανειστούν οι ιδιωτικές εταιρείες. για να μην αναφέρουμε ότι τα επιτόκια θα μπορούσαν να αρχίσουν να πέφτουν. Μάλιστα, η σημαντική πτώση των αποδόσεων 10ετούς G-sec στο πρόσφατο παρελθόν είναι εν μέρει αποτέλεσμα αυτής της ανακοίνωσης.

Επιπλέον, σε λιγότερο από 5%, το δημόσιο εξωτερικό χρέος της Ινδίας προς το ΑΕΠ είναι από τα χαμηλότερα παγκοσμίως. Με άλλα λόγια, υπάρχει περιθώριο για την ινδική κυβέρνηση να συγκεντρώσει κεφάλαια με αυτόν τον τρόπο χωρίς να ανησυχεί πολύ για τις πιθανές αρνητικές επιπτώσεις.




hugh jackman καθαρή αξία

Τρίτον, μια έκδοση κρατικών ομολόγων θα παράσχει μια καμπύλη αποδόσεων - σημείο αναφοράς - για τις ινδικές εταιρείες που επιθυμούν να αντλήσουν δάνεια σε ξένες αγορές. Αυτό θα βοηθήσει τις ινδικές επιχειρήσεις που στρέφονται όλο και περισσότερο προς τις ξένες οικονομίες να δανειστούν χρήματα.

Τέλος, το timing είναι υπέροχο. Σε παγκόσμιο επίπεδο, και ειδικά στις προηγμένες οικονομίες όπου η κυβέρνηση είναι πιθανό να πάει να δανειστεί, τα επιτόκια είναι χαμηλά και, χάρη στις εύκολες νομισματικές πολιτικές των ξένων κεντρικών τραπεζών, υπάρχουν πολλά πλεονάσματα που περιμένουν ένα προϊόν που πληρώνει περισσότερα .

Σε ένα ιδανικό σενάριο, θα μπορούσε να είναι win-win για όλους: η ινδική κυβέρνηση συνάπτει δάνεια με επιτόκια πολύ φθηνότερα από τα εγχώρια επιτόκια, ενώ οι ξένοι επενδυτές έχουν πολύ υψηλότερη απόδοση από αυτή που είναι διαθέσιμη στις δικές τους αγορές.

Τότε γιατί τόσοι πολλοί προειδοποιούν ενάντια σε αυτήν την κίνηση;

Η μεγαλύτερη πιθανή μύγα στο γάλα είναι το στοιχείο του κινδύνου που εμφανίζεται όταν μια κυβέρνηση δανείζεται σε ξένες αγορές και σε ξένο νόμισμα. Όπως έδειξαν πρόσφατα οι NR Bhanumurthy και Kanika Gupta (και οι δύο της NIPFP), η αστάθεια στη συναλλαγματική ισοτιμία της Ινδίας είναι πολύ μεγαλύτερη από την αστάθεια στις αποδόσεις των G-sec της Ινδίας (οι αποδόσεις είναι το επιτόκιο που πληρώνει η κυβέρνηση όταν δανείζεται εγχώρια ). Αυτό σημαίνει ότι παρόλο που η κυβέρνηση θα δανειζόταν με φθηνότερα επιτόκια από ό,τι στο εσωτερικό, τα ενδεχόμενα επιτόκια (μετά την ενσωμάτωση της πιθανής αποδυνάμωσης της ρουπίας έναντι του δολαρίου) μπορεί να καταστήσουν τη συμφωνία πιο δαπανηρή.

Ο Rajan αμφισβήτησε επίσης την υπόθεση ότι ο εξωτερικός δανεισμός θα μείωνε αναγκαστικά τον αριθμό των κρατικών ομολόγων που θα πρέπει να απορροφήσει η εγχώρια αγορά. Αυτό συμβαίνει επειδή εάν εισέλθει νέο ξένο νόμισμα στην οικονομία, η RBI θα πρέπει να το εξουδετερώσει απορροφώντας το ακριβές ποσό από την προσφορά χρήματος. Αυτό, με τη σειρά του, θα απαιτήσει την πώληση περισσότερων ομολόγων. Εάν η RBI δεν το κάνει, τότε η πλεονάζουσα προσφορά χρήματος θα δημιουργήσει πληθωρισμό και θα αυξήσει τα επιτόκια, αποθαρρύνοντας έτσι τις ιδιωτικές επενδύσεις.

Τέλος, με βάση τη δυσάρεστη εμπειρία άλλων αναδυόμενων οικονομιών, πολλοί υποστηρίζουν ότι ένας μικρός αρχικός δανεισμός είναι το λεπτό άκρο της σφήνας. Είναι πολύ πιθανό η κυβέρνηση να μπαίνει στον πειρασμό να βυθίζεται στις ξένες αγορές για περισσότερα δάνεια κάθε φορά που ξεμένει από χρήματα. Κάποια στιγμή, ειδικά εάν η Ινδία δεν φροντίσει για τη δημοσιονομική της υγεία, οι ξένοι επενδυτές θα τραβήξουν την πρίζα από νέες επενδύσεις, δημιουργώντας τρομερές συνέπειες για την Ινδία.

Μην χάσετε από το Express Explained: Η ημισέληνος σε «ισλαμικές» σημαίες