Εξήγησε: Να εκτυπώσεις περισσότερα χρήματα ή όχι

Καθώς η οικονομία έχει σταματήσει, δεν υπάρχουν αρκετά χρήματα στην αγορά για να δανειστεί η κυβέρνηση. Μπορεί να ζητήσει από την RBI να εκτυπώσει περισσότερα χρήματα; Πώς λειτουργεί αυτή η διαδικασία και ποια είναι τα επιχειρήματα εναντίον της;

επιτόκιο pf, επιτόκια ταμείου προνοίας, επιτόκια epfo, νέα επιτόκια pf, νέο επιτόκιο pf

Τα οικονομικά της κυβέρνησης είχαν ήδη υπερεκταθεί, καθώς το δημοσιονομικό της έλλειμμα (το συνολικό ποσό δανεισμού για να γεφυρώσει το χάσμα μεταξύ των δαπανών και των εσόδων της) υπερβαίνει το επιτρεπόμενο όριο. (Πηγή: Bloomberg)

Η εξάπλωση του COVID-19 σήμαινε ότι η ινδική οικονομία, η οποία ήδη επιβραδύνθηκε ραγδαία τα τελευταία δύο χρόνια, έχει σταματήσει εντελώς. Οι περισσότερες εκτιμήσεις υποδηλώνουν ότι το ΑΕΠ της Ινδίας (ακαθάριστο εγχώριο προϊόν) μετά βίας θα αυξηθεί κατά το τρέχον οικονομικό έτος — δηλαδή, εάν δεν συρρικνωθεί όπως είναι πιθανό να συμβαίνει στις περισσότερες μεγάλες οικονομίες του κόσμου.

Ποιος είναι ο λόγος για αυτό το φθινόπωρο; Με το lockdown σε εθνικό επίπεδο, τα εισοδήματα έχουν μειωθεί και το ίδιο και τα επίπεδα κατανάλωσης. Με άλλα λόγια, η ζήτηση για αγαθά (ας πούμε μια πίτσα ή ένα αυτοκίνητο) και υπηρεσίες (ας πούμε κούρεμα ή διακοπές) στην οικονομία έχει μειωθεί.

Τι μπορεί να γίνει για να αυξηθεί η ζήτηση; Οι άνθρωποι πρέπει να έχουν χρήματα. Μα φυσικά ποιος θα τους δώσει λεφτά. Από τους υψηλόβαθμους διευθύνοντες συμβούλους μέχρι τους λανθάνοντες εργαζομένους, τα εισοδήματα έχουν δεχθεί τεράστιο πλήγμα, αν όχι τελείως.

Ποιος κάνει τι;

Από την πλευρά της, η Reserve Bank of India (RBI) προσπαθεί να ενισχύσει τη ρευστότητα στο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Έχει αγοράσει κρατικά ομόλογα από το χρηματοπιστωτικό σύστημα και του άφησε χρήματα. Οι περισσότερες τράπεζες, ωστόσο, δεν είναι πρόθυμες να χορηγήσουν νέα δάνεια, καθώς απέχουν από τον κίνδυνο. Επιπλέον, αυτή η διαδικασία μπορεί να πάρει χρόνο.

Διακυμάνσεις στο χρέος του Ηνωμένου Βασιλείου για τρεις αιώνες. Κανένα ιδανικό επίπεδο χρέους δεν έχει καθοριστεί. Κάντε κλικ για μεγέθυνση

Όπως έχουν τα πράγματα, υπό κανονικές συνθήκες, μόνο και μόνο επειδή η οικονομία έχει σταματήσει και η κυβέρνηση δεν θα έχει τα έσοδά της, το δημοσιονομικό έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης (δηλαδή του Κέντρου συν πολιτειών) αναμένεται να εκτιναχθεί περίπου στο 15% του ΑΕΠ όταν το επιτρεπόμενο όριο είναι μόνο 6%.

Επιπλέον, εάν η κυβέρνηση επρόκειτο να παράσχει κάποιου είδους πακέτο διάσωσης ή ανακούφισης, θα έπρεπε να δανειστεί ένα τεράστιο ποσό. Το δημοσιονομικό έλλειμμα θα περάσει από την οροφή.

Εξήγησε: Πώς ο COVID-19 βλάπτει τη συναλλαγματική ισοτιμία της ρουπίας με άλλα νομίσματα

Επιπλέον, για να δανειστεί η κυβέρνηση τα χρήματα, θα πρέπει η αγορά να τα έχει ως αποταμίευση. Τα στοιχεία δείχνουν ότι οι αποταμιεύσεις των εγχώριων νοικοκυριών παραπαίουν και μετά βίας επαρκούν για να χρηματοδοτήσουν τις υπάρχουσες δανειακές ανάγκες της κυβέρνησης. Οι ξένοι επενδυτές, επίσης, αποσύρονται και σπεύδουν σε ασφαλέστερες οικονομίες όπως οι ΗΠΑ, και είναι απρόθυμοι να δανείσουν σε περιόδους τέτοιας αβεβαιότητας.

Επομένως, δεν υπάρχουν αρκετά χρήματα στην αγορά για να δανειστεί η κυβέρνηση. Επιπλέον, καθώς η κυβέρνηση δανείζεται περισσότερο από την αγορά, αυξάνει το επιτόκιο.

Ως εκ τούτου, εντός του κανονικού οικονομικού πλαισίου, τα πράγματα μπορούν μόνο να χειροτερέψουν προτού βελτιωθούν, και η διαδικασία ανάκαμψης μπορεί να είναι οδυνηρά αργή και γεμάτη κακουχίες όπου τα παιδιά δεν λαμβάνουν εκπαίδευση, οι πεινασμένοι δεν λαμβάνουν επαρκή γεύματα και ούτω καθεξής.

Αλλά υπάρχει μια λύση - η άμεση νομισματοποίηση του δημόσιου ελλείμματος.

Τι είναι η άμεση νομισματοποίηση του ελλείμματος;

Φανταστείτε ένα σενάριο όπου η κυβέρνηση συναλλάσσεται απευθείας με την RBI —παρακάμπτοντας το χρηματοπιστωτικό σύστημα— και της ζητά να εκτυπώσει νέο νόμισμα σε αντάλλαγμα για νέα ομόλογα που η κυβέρνηση δίνει στην RBI. Τώρα, η κυβέρνηση θα είχε τα μετρητά για να ξοδέψει και να ανακουφίσει το στρες στην οικονομία — μέσω άμεσων μεταβιβάσεων παροχών στους φτωχούς ή έναρξης κατασκευής νοσοκομείου ή παροχής επιδότησης μισθών σε εργαζόμενους μικρομεσαίων επιχειρήσεων κ.λπ.

Αντί να τυπώσει αυτά τα μετρητά, τα οποία είναι υποχρέωση για την RBI (υπενθυμίζεται ότι σε κάθε νόμισμα ο Κυβερνήτης της RBI υπόσχεται να πληρώσει στον κομιστή το καθορισμένο ποσό ρουπιών), παίρνει κρατικά ομόλογα, τα οποία αποτελούν περιουσιακό στοιχείο για την RBI, καθώς τα ομόλογα φέρουν την υπόσχεση της κυβέρνησης να επιστρέψει το καθορισμένο ποσό σε μια καθορισμένη ημερομηνία. Και δεδομένου ότι η κυβέρνηση δεν αναμένεται να χρεοκοπήσει, η RBI ταξινομείται στον ισολογισμό της ακόμη και όταν η κυβέρνηση μπορεί να συνεχίσει την επανεκκίνηση της οικονομίας.

Αυτό διαφέρει από την έμμεση δημιουργία εσόδων που κάνει η RBI όταν διεξάγει τις λεγόμενες Λειτουργίες Ανοικτής Αγοράς (OMOs) ή/και αγοράζει ομόλογα στη δευτερογενή αγορά.

Το κάνουν άλλες χώρες για να αντιμετωπίσουν την οικονομική κρίση που σχετίζεται με τον COVID-19;

Ναί. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, στις 9 Απριλίου, η Τράπεζα της Αγγλίας επέκτεινε τη διευκόλυνση άμεσης δημιουργίας εσόδων στην κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου, παρόλο που ο Άντριου Μπέιλι, Διοικητής της Τράπεζας της Αγγλίας, αντιτάχθηκε στην κίνηση μέχρι την τελευταία στιγμή.

Το έχει κάνει ποτέ η Ινδία κάτι τέτοιο στο παρελθόν;

Ναι, μέχρι το 1997, η RBI εκμεταλλευόταν αυτόματα το έλλειμμα της κυβέρνησης. Ωστόσο, η άμεση νομισματοποίηση του δημοσιονομικού ελλείμματος έχει τα μειονεκτήματά της. Το 1994, ο Manmohan Singh (πρώην Κυβερνήτης της RBI και στη συνέχεια υπουργός Οικονομικών) και ο C Rangarajan, τότε Κυβερνήτης της RBI, αποφάσισαν να τερματίσουν αυτήν την εγκατάσταση έως το 1997.

Τώρα, ωστόσο, ακόμη και ο Rangarajan πιστεύει ότι η Ινδία θα πρέπει να καταφύγει στη νομισματική δημιουργία του ελλείμματος. Η νομισματοποίηση του ελλείμματος είναι αναπόφευκτη. Μια τόσο μεγάλη αύξηση των δαπανών δεν μπορεί να αντιμετωπιστεί χωρίς νομισματοποίηση του δημόσιου χρέους, είπε πρόσφατα.

Τότε, γιατί η κυβέρνηση δεν ζητά από την RBI να τυπώσει νέα χρήματα;

Η άμεση νομισματοποίηση του ελλείμματος είναι ένα εξαιρετικά αμφισβητούμενο ζήτημα. Ένας άλλος πρώην κυβερνήτης της RBI, ο D Subbarao, προειδοποίησε πρόσφατα εναντίον του. Ο Subbarao έγραψε στους Financial Times: Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η Ινδία πρέπει να δανειστεί και να ξοδέψει περισσότερα σε αυτή την κρίση. αυτό είναι ηθική και πολιτική επιταγή. Αλλά το Νέο Δελχί δεν θα πρέπει να ξεχνά ότι η μωλωπική κρίση του ισοζυγίου πληρωμών του το 1991, και μια σχεδόν κρίση το 2013, ήταν, κατά βάθος, αποτέλεσμα εκτεταμένης δημοσιονομικής ασυδοσίας.

πόσο κάνει το jaclyn hill

Εξηγείται Expressείναι τώρα σε λειτουργίαΤηλεγράφημα. Κάντε κλικ εδώ για να εγγραφείτε στο κανάλι μας (@ieexplained) και μείνετε ενημερωμένοι με τα πιο πρόσφατα

Ποια είναι τα κύρια προβλήματα με την άμεση νομισματοποίηση του δημόσιου ελλείμματος;

Το κύριο επιχείρημα εναντίον του δεν αφορά τόσο την έναρξή του όσο το τέλος του. Στην ιδανική περίπτωση, αυτό το εργαλείο παρέχει την ευκαιρία στην κυβέρνηση να ενισχύσει τη συνολική ζήτηση τη στιγμή που η ιδιωτική ζήτηση έχει πέσει — όπως σήμερα. Αλλά αν οι κυβερνήσεις δεν αποχωρήσουν αρκετά σύντομα, αυτό το εργαλείο σπέρνει επίσης τους σπόρους για μια άλλη κρίση.

Να πώς: Οι κρατικές δαπάνες που χρησιμοποιούν αυτά τα νέα χρήματα ενισχύουν τα εισοδήματα και αυξάνουν την ιδιωτική ζήτηση στην οικονομία. Έτσι, τροφοδοτεί τον πληθωρισμό. Μια μικρή αύξηση του πληθωρισμού είναι υγιής καθώς ενθαρρύνει την επιχειρηματική δραστηριότητα. Αλλά αν η κυβέρνηση δεν σταματήσει εγκαίρως, όλο και περισσότερα χρήματα πλημμυρίζουν την αγορά και δημιουργούν υψηλό πληθωρισμό. Και δεδομένου ότι ο πληθωρισμός αποκαλύπτεται με καθυστέρηση, είναι συχνά πολύ αργά πριν οι κυβερνήσεις συνειδητοποιήσουν ότι έχουν υπερδανειστεί. Ο υψηλότερος πληθωρισμός και το υψηλότερο δημόσιο χρέος παρέχουν λόγους για μακροοικονομική αστάθεια, όπως ανέφερε ο Subbarao.

Σε ποιο επίπεδο πρέπει να περιοριστεί ιδανικά το δημόσιο χρέος;

Αν και δεν έχει καθοριστεί το ιδανικό επίπεδο χρέους (βλ. γράφημα, που δείχνει πώς το δημόσιο χρέος στο Ηνωμένο Βασίλειο κυμάνθηκε σε διάστημα τριών αιώνων), οι περισσότεροι οικονομολόγοι πιστεύουν ότι αναπτυσσόμενες οικονομίες όπως η Ινδία δεν πρέπει να έχουν χρέος μεγαλύτερο από 80%-90% του ΑΕΠ. Επί του παρόντος, είναι περίπου το 70% του ΑΕΠ στην Ινδία.

Μην χάσετε από το Explained: How the RBI χειρίζεται το «The Great Lockdown»

Θα πρέπει να δεσμευτεί σε ένα προκαθορισμένο ποσό πρόσθετου δανεισμού και να αναστρέψει τη δράση μόλις τελειώσει η κρίση. Μόνο ένας τέτοιος ρητά επιβεβαιωμένος δημοσιονομικός περιορισμός μπορεί να διατηρήσει την εμπιστοσύνη της αγοράς σε μια αναδυόμενη οικονομία, έγραψε ο Subbarao.

Το άλλο επιχείρημα κατά της άμεσης χρηματοδότησης είναι ότι οι κυβερνήσεις θεωρούνται αναποτελεσματικές και διεφθαρμένες στις επιλογές δαπανών τους — για παράδειγμα, ποιον να διασώσουν και σε ποιο βαθμό.

Μοιράσου Το Με Τους Φίλους Σου:

Μάθετε Τη Συμβατότητα Από Το Ζώδιο